品种分析和操作建议

　　原油：

　　昨日油价早间震荡，晚间快速拉升后高位盘整，截至收盘，WTI2月合约上涨2.88%至37.87美元/桶，布伦特2月合约上涨2.13%至37.40美元/桶，成品油方面，美汽油上涨3.52%，取暖油上涨3.59%。今早电子盘期间，API公布库存意外增加，两市油价下跌超过1%。

　　近日油价日间波动剧烈，油价跌至低位，美欧近日天气转寒也缓解了市场对于暖冬无利于取暖需求的担忧。但是总体油市基本面弱势并不支持油价持续走强，一方面美国炼厂原油投放呈现见顶的迹象，炼厂产能利用率自11月底的高位94.5%持续三周回落，根据彭博统计的检修安排，从12月中至明年1月份底，炼厂的检修影响产能将从目前的30万桶/天提高至80万桶/天，因此在原油投放方面的提升空间预计不大。

　　另一方面，美国原油减产的预期仍无法兑现，上周数据显示美国原油产量微增0.3万桶/天至917.9万桶/天，11月以来维持在920万桶/天下方徘徊。与此同时，伊朗供给回归是目前市场的另一个重要的关注点，伊朗多次强调该国恢复到制裁前产量水平的决心，因此在供给方面不仅原先预期的收缩没有持续，反而新增供给在准备着进入，油市基本面仍未见改善。沙特方面也为明年低油价环境做准备，如通过削减财政补贴、出售政府资产、增加税收、发行债券等方式缩小财政赤字等。

　　综合而言，目前美国原油持续减产未能兑现，且未来一个月炼厂检修持续进行，以及当前原油高库存都将压制油价，维持油价震荡偏弱的判断。今晨API数据显示美国原油库存意外增加，前两周因意外检修炼厂大部分在上周恢复作业，因此在炼厂投放方面预计有所提高，若原油库存超预期增加，则最有可能来自原油进口量的增加，关注今晚EIA数据。

　　动力煤：

　　昨日动力煤期货震荡上行，主力1605合约收盘报309元/吨，上涨1.98%。夜盘继续推升，报收315.8元/吨。现货市场方面，南北港口动力煤现货报价稳中有涨，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤上涨1元至报362元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价报445元/吨。

　　港口库存情况，上昼夜秦港煤炭运输再次回到低进高出态势，其中日均装船发运量67.1万吨，日均铁路调进量54.1万吨，港存降13万至373.5万吨。曹妃甸港煤炭库存降3万至141万吨。京唐港国投港区库存降3万至105万吨。

　　煤耗方面，沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回升至60.88万吨，合计电煤库降1149万吨，存煤可用天数不足19天。

　　煤炭沿海运费继续回落，中国沿海煤炭运价指数报568，较前一交易日下跌4.92%。

　　综上，由于大集团稳价、煤炭调入的减少，北方港口煤炭库存大幅被消化，目前港口部分煤种供应偏紧，对现货价格形成支撑。但中长期来看，煤炭产能过剩且终端需求疲软，产量还需进一步压缩才可能达到新的平衡。因此，年底前动煤期价料仍以筑底思路为主，反弹空间有限。

　　PTA：

　　周二，大宗商品低开高走，全面反弹，TA期货小幅上涨，但现货市场受主流供应商抛压，价格未有明显上涨，只是成交有所放量，套利空间大幅打开。内盘市场：上午PTA内盘低位震荡，报盘4250-4270元/吨自提，递盘4200-4240元/吨附近，商谈4240-4250元/吨展开，个别大单4240-4250元/吨自提成交。下午PTA内盘小幅跟涨，期货盘面企稳反弹，套利买盘4250元/吨偏上，报盘4260-4270元/吨偏上自提，商谈4250-4260元/吨自提，几单在此区间成交。江浙涤丝今日产销相对平淡，至下午3点半平均估算在7-8成。

　　PX报价761美元/吨（-3），折算PTA成本4520元；PTA短期迎来BP和逸盛两套装置检修，供求偏紧；下游需求回落，价格持稳，亏损略减，目前来看春节计划停车较多，中期需求不佳。总体来看，商品整体氛围好转，PTA短期供应偏紧，PTA小幅跟涨，但中期需求存疑，走势或有反复。

　　天胶：

　　昨天白天及夜间大宗商品集体反弹，沪胶并没有特别来自产业链的消息刺激，跟随减仓反弹。昨天国内现货市场价格跟进无力，个别继续小幅走低，外盘美金胶价格维持小幅下跌的态势，泰国原料价昨天出现明显下跌，主要跟前一天泰国政府落实胶农补贴有关，原料价格开始出现主动性的下挫。泰国仍处高产期，原料供应的充裕将继续拖累价格。

　　就库存的情况来看，形势还是比较严峻，保税区库存持续上升的势头没有终止，交易所总库存也在持续的增加中，总体库存的压力有增无减。消费方面在没有看到轮胎厂的开工率明显回升之前，下游的消费难看到亮点。

　　供应上来，国内基本步入停割，国外依然处于高产期，总体供应减少不明显。供应宽松的格局暂难打破。后期需要关注的是国内现货价格是否可以因为季节性的停割而走稳。以及国外产区的天气情况，关系到未来几个月全球供应是否稳定。总体而言，库存的持续累积，对天胶始终是个压制因素，沪胶难有好的表现。

　　甲醇：

　　昨日甲醇港口现货维持窄幅波动，内地市场西北价格继续推涨，涨幅在60元/吨左右，受此影响，山东、河北、山西、河南等地均有不同程度的推涨，不过成交气氛一般，现货价格区间为1375-1830元/吨，交割库最低现货价格维持1760元/吨（考虑升贴水），MA605较现货贴水再度缩窄至34元。

　　供需面来看，甲醇短期支撑仍存，神华榆林外采甲醇需求仍存，烯烃价格上涨，产区因货源偏紧存在推涨可能，且上周传统需求还出现回升。不过后市而言，冬季后传统需求持续下降的趋势不变，且外盘压力有增无减，关注进口量的变化，甲醇的压力也持续存在。

　　综上，我们认为甲醇基本面短期支撑依旧存在，不过长线压力亦不容忽视，建议投资者仍以高位震荡思路为主，追高谨慎。

　　PE：

　　昨日中石化华北、华南、中油华南、西北LLDPE出厂价继续上调50-100元/吨，华北线性主流价格涨至8700-8800元/吨，L1605合约贴水现货价格小幅缩窄至815元/吨，1-5价差也缩窄至805元/吨，但现货支撑仍存，且近期石化库存继续维持低位，石化也是持续挺价，再加上神华包头30万吨全密度装置因故继续生产8007，神华近期无7042货源流入市场，中煤榆林30万吨线性装置因造粒机故障导致其产品不合格，短期7042货源紧张的支撑仍存，不过PE装置检修量继续减少到26万吨/年，且下游刚需继续回落，尽管前期下游和贸易商持续补库，推涨价格，但这只是库存往下游转移而已，且透支了后市需求，可持续性相对有限，整体支撑是在逐步减弱，压力继续聚集。

　　前期货源偏紧的支撑仍存，石化持续挺价，且1605对现货贴水仍较大，短期仍L1605继续维持高位的概率仍较大，不过压力也确实在逐步聚集，下游需求持续下降，备货可持续性有限，推涨动能也有减弱，建议前期投资者多头继续谨慎持有，预计今日L1605价格运行区间为7800-7950元/吨。

　　PP：

　　昨日仅中油东北、西南拉丝PP出厂价上调50-100元/吨，且神华包头754吨L5E89竞拍货源仅成交150吨，成交价格小幅下降至6450-6480元/吨，成交氛围明显变差，另山东丙烯涨幅也缩窄至15元/吨至5665元/吨，尽管烟台万华未按预期在周末重启，但下游已经开始抵触高价货源，盘面支撑下降，再加上昨日PP1605贴水现货大幅缩窄至625元/吨，1-5价差也回归至568元/吨，前期支撑已有较大减弱，供需面来看，神华神木新30万吨PP货源继续进入竞拍市场，昨日装置检修率继续下降至7.09%，拉丝比例也回升至40.89%，粉料方面，昨日粉料亏损明显缩窄，东方宏业20万吨新装置试开车中，整体供应继续增加，而需求方面，下游企业开机率继续回落，同样近期下游的备货也是在透支后市的需求，原料库存持续积累，可持续性有限。

　　虽然短期流通货源继续偏紧和石化挺价继续支撑市场，但PP中期供需面压力继续增大，神华神木新PP货源陆续进入市场，PP开机率逐步提升，粉料供应回升，丙烯供应也存在回升预期，建议前期多头逢高离场，空头陆续逢高空，预计今日PP05合约价格运行区间为5700-5850元/吨。

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